中国互联网巨头好意思团正将观点投向一派新的同意之地——中东校园春色小说 色情。

3 月 5 日，一份来快乐摩的研报揭示了好意思团的"中东战术"，一场围绕 300 亿好意思元外卖阛阓的热烈角逐行将演出。

大摩 Gary Yu 团队指出，海湾协作委员会（GCC）国度，包括沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、阿曼、巴林和卡塔尔，其在线外卖阛阓将在 2028 年达到 300 亿好意思元的限制，2024-2028 年的复合年增长率（CAGR）高达 15%。

比拟之下，英国、中国和好意思国的外卖阛阓增长率隔离为 5%、8% 和 8%，GCC 阛阓无疑是一派充满活力的"新大陆"。

GCC 外卖阛阓：一派亟待确立的"新大陆"？

在中国线上外卖阛阓的竞争愈发热烈的布景下，好意思团正通过进犯中东阛阓寻求新的增长能源，尤其是在 GCC 国度。

大摩指出，展望到 2028 年，GCC 地区的在线食物外卖阛阓将达到 300 亿好意思元，年均增速将达到 15%。在这一阛阓中，好意思团缠绵在翌日几年内占据 20% 的阛阓份额，展望将带来 15 亿好意思元的新增收入。

其中，沙特阿拉伯是 GCC 地区最大的外卖阛阓，展望到 2028 年将达到 160 亿好意思元校园春色小说 色情，占 GCC 总阛阓的 50% 以上。阿联酋紧随后来，展望 2028 年阛阓限制为 70 亿好意思元。科威特天然阛阓限制较小，但增长后劲纷乱。大摩的非凡评估框架露出，沙特阿拉伯、阿联酋和科威特是 GCC 地区最具眩惑力的阛阓。

研报指出，GCC 地区国度不仅阛阓增长飞速，并且线上外卖渗入率不断提高，展望到 2028 年将达到 31%。此外，中东阛阓还具有高客单价、高利润率和低配送资本的特色，这为好意思团的进入提供了成心要求。

好意思团的中东布局：Keeta "闪击"沙特

好意思团于 2024 年 10 月在沙特阿拉伯推出其外卖品牌 Keeta，并在三个月内在利雅得、吉达、麦加、麦地那等九个城市落地，灭绝了沙特近一半的东谈主口。据大摩料到，Keeta 当今已占据沙特外卖阛阓约 10% 的订单份额。

研报展望，Keeta 将于 2025 年下半年进入阿联酋阛阓，随后将进犯科威特和其他 GCC 国度。在基本情况下，Keeta 有望在 2028 年占据 GCC 外卖阛阓 20% 的份额，达成 60 亿好意思元的 GMV（商品交游总和）。在高状况假定下，好意思团的阛阓份额有望达到 27%，GMV 达到 80 亿好意思元。

好意思团的"独门灭绝"：能否在中东见效？

好意思团的底气安在？研报觉得，好意思团的中枢上风在于其在中国和香港阛阓累积的告成训戒：

强劲的技能平台： 好意思团领有一套基于东谈主工智能的智能休养系统，粗俗优化配送道路，裁汰配送时间。据称，Keeta 在 GCC 地区的平均配送时间为 30-40 分钟，优于当地大量的 40-60 分钟。

高效的资本结构： 好意思团以其精益运营著称，即使在客单价较低的情况下，也能达成盈利。这收货于其对资本的严格适度，以及对骑手驱散的极致追求。

强劲的阛阓执行智力：好意思团通过为新用户提供高额优惠券、价钱保险缠绵以及与大型连锁餐厅协作等表情，飞速提高了用户和商家的粘性。大摩展望，好意思团在中东阛阓的年投资将达 6 亿至 10 亿好意思元，主要用于阛阓营销和骑手资本。

尽管好意思团在中东阛阓展现出强劲的竞争力，但仍面对诸多挑战。最初，沙特阿拉伯等国度的监管政策较为严格，举例对摩托车驾照的冻结和对全职骑手的许可要求，可能限制好意思团的推广速率。

其次，阿联酋等 GCC 国度阛阓竞争热烈，现存企业如 Talabat 已占据较大阛阓份额，好意思团需要参加更多营销资源来获取份额。此外，一些竞争敌手在快速商务鸿沟有较强的存在感，这可能加多用户对好意思团平台的粘性，从而险峻其阛阓渗入。

财务预测：始终盈利可期？

摩根士丹利对好意思团的财务出息保捏乐不雅。展望好意思团从 GCC 阛阓的外卖业务中获取的增量收入到 2028 年将达到 11.5 亿元东谈主民币（约合 1.5 亿好意思元）。尽管新业务在 2025-2027 年时间将面对吃亏，但展望到 2028 年将达成盈亏均衡。

摩根士丹利保管好意思团的指标价为 200 港元，基于 DCF 估值模子，假定 12% 的折现率和 3% 的末端增长率。这一指标价对应 2026 年预期市盈率的 18 倍。当今好意思团为 184 港元 / 股，据指标价有 8.70% 的上起飞间。

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